摘要：O objetivo deste trabalho é confrontar o desempenho de uma carteira teórica formada pelas ações que compõem o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) com o desempenho das carteiras teóricas que formam o Índice Bovespa (Ibovespa) e o Índice Brasil (IBrX). Foram empregadas as séries de dados divulgados pela Bovespa e, no caso, do ISE, adicionalmente, retroagiu-se o índice para o período anterior a sua criação usando uma carteira de referência. Do ponto de vista metodológico, o trabalho apóia-se (a) na comparação dos retornos acumulados, retornos médios e desvios padrão do ISE, do Ibovespa e IBrX ao longo de 345 pregões distribuídos em torno da data de criação do índice; e (b) nos testes de estacionariedade das séries que relacionam o ISE ao Ibovespa e o ISE ao IBrX. Tendo em vista a elevada participação de instituições financeiras na composição do ISE, comparou-se também o desempenho desse indicador excluindo essas instituições de sua carteira de referência. Os principais resultados são: (a) não há evidências de um desempenho superior do ISE no período posterior a sua criação; (b) há, porém, indicações de que as carteiras retroagidas do ISE apresentaram melhor desempenho no período anterior à criação do índice, sugerindo que a precificação teria ocorrido antes de sua divulgação oficial; (c) ainda assim, não foi possível identificar um momento específico que marcasse a elevação percebida nos preços; e (d) grande parte do melhor desempenho obtido pelo ISE no período que antecede sua criação pode ser creditado ao desempenho das instituições financeiras que o compõem. Palavras-chave: Responsabilidade Social Corporativa, Preços das Ações, Eficiência de Mercado. Abstract The objective of this paper is to confront the performance of a theoretical portfolio consisted of stocks market that make up the Corporate Sustainability Index (ISE) with performance of the theoretical portfolios that comprise the Bovespa Index (Ibovespa) and Brazil Index (IBrX). There were used the series of data disclosed by the Bovespa and ,in the case of ISE, in addition, retroacted the index for the prior period to its creation by using a portfolio of reference. From the methodological point of view, the work is based (a) in the comparison of cumulative returns, average returns and standard deviations of ISE, the Ibovespa and IBrX over 345 sessions spread around the date of creation of the index, and (b ) in tests of stationarity of the series that relate the ISE to the Ibovespa and ISE to IBrX . In view of the high participation of financial institutions in the composition of the ISE, it was also compared the performance of this indicator excluding these institutions from its portfolio of reference. The main results are: (a) there is no evidence of superior performance of the ISE in the period after its creation, (b)there is, however, indications that the retroactive effect of the ISE portfolio showed better performance in the period before the creation of the index, suggesting that the pricing would have occurred before its official release, (c) thus, it was not possible to identify a particular moment that marks a noticeable increase in prices, and (d) much of the improved performance obtained by the ISE in the period preceding its creation can be credited to the performance of the financial institutions which compose it. Keywords: Corporate Social Responsibility Practices; Share Prices; Market Efficiency.
