摘要：Esse estudo identifica o impacto do risco dos ativos dos fundos de renda fixa e referenciados sobre sua captação no mercado brasileiro, explorando a variação exógena na percepção de risco de passivos emitidos por bancos (CDBs), causada pela crise financeira internacional que se seguiu à quebra do banco Lehman Brothers nos EUA, em setembro de 2008. A hipótese central é que a exposição dos fundos a ativos negativamente impactados pela crise afete negativamente sua captação. Dentre os fundos não-exclusivos, encontrou-se que a proporção de ativos mais afetados pela crise impactou negativamente a captação, o que indica que os cotistas monitoram a alocação de ativos e exercem um poder disciplinador sobre a gestão por meio de saque de seus recursos. Nos fundos exclusivos, em que se supõe que o cotista tenha maior poder de influenciar na realocação de ativos, não se identifica relação significativa entre exposição a ativos afetados pela crise e captação.
其他摘要：This study investigates the impact of asset allocation on the net flow of fixed income funds in the Brazilian market, by exploiting the exogenous variation in the risk perception of bank liabilities (CDs) caused by the financial turmoil that followed Lehman Brothers’ demise in September 2008. The central hypothesis is that the exposure to assets negatively affected by the crisis impacts negatively the fund’s net flow. We find that, for mutual funds, the larger proportion of assets negatively affected by the crisis the larger the net outflow of resources, indicating that shareholders monitor asset allocation and exert disciplining power on fund managers by withdrawing their resources. In exclusive (fundos exclusivos, i.e., funds with a single shareholder), for which the shareholder is presumed to exert more influence on asset reallocation, we find no significant relationship between the exposure to assets negatively affected by the crisis and net flows.
关键词：fundos de investimento; risco; crise financeira; assimetria de informação; alocação de ativos; captação;G01; G11
