期刊名称：BASE - Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos
印刷版ISSN：1984-8196
出版年度：2010
卷号：7
期号：3
页码：194-207
DOI：10.4013/4597
出版社：UNISINOS
摘要：Este artigo objetiva avaliar a estabilidade, ao longo do tempo, do coeficiente beta, usual medida de risco das ações.São analisadas separadamente as ações ordinárias (ON) e as preferenciais (PN) de dezoito empresas brasileiras do setor de energia elétrica, classificadas como estatais ou privadas, no período de Janeiro de 1999 a Junho de 2008.São quatro grupos de ações: estatais ON e PN e Privadas ON e PN, analisadas em três etapas.Na primeira etapa, é realizada análise de regressão para estimação dos coeficientes betas por meio do modelo de mercado, para períodos sucessivos de 60 meses, defasados seis meses entre si.Tendo em vista as oscilações observadas nas estimativas dos coeficientes betas, na segunda etapa, incluem-se variáveis dummies , aditivas e multiplicativas, e efetua-se regressão, utilizando o procedimento stepwise .Na última etapa é realizada Análise de Dados em Painel, primeiramente utilizando o método stepwise e, na sequência, o método enter .Os resultados da primeira etapa mostram padrão oscilatório para os coeficientes betas nos quatro grupos de ações.Na segunda fase, encontram-se evidências estatísticas da instabilidade dos coeficientes betas para os quatro grupos de ações e se observa que as ações das empresas estatais apresentam betas mais instáveis.Os resultados obtidos da Análise de Dados em Painel evidenciam a capacidade do coeficiente beta de diferenciar carteiras e de captar mudanças no cenário econômico-financeiro.
其他摘要：This article is aimed at evaluating the stability of the beta coefficient over time, which is the usual risk indicator of stocks. The research work embraces common (ON) and preferred (PN) stocks of eighteen Brazilian corporations of the energy industry, which are classified as governmental or private ones, and refers to the period from January 1999 to June 2008. Therefore, there are four classes of stocks: governmental common, governmental preferred, private common, and private preferred. A three-stage analysis is developed. In the first stage, a regression analysis is performed to estimate beta coefficients according to the Market Model on the basis of consecutive sixty month periods, with a lag of six months between them. In view of the fact that estimates of betas show an oscillating pattern, additive and multiplicative dummy variables are introduced in the second stage, and new regression analysis is performed by means of the stepwise procedure. In the third stage, a Panel Data Analysis is developed initially by means of the stepwise procedure and then by means of the enter procedure. The results of the first stage show a clear oscillating pattern for the four classes of stocks. In the second stage statistical evidence of the instability of the betas for the four groups of stocks is found, and more unstable beta’s estimates are observed for governmental corporations. The results from the Panel Data Analysis confirm the beta’s capacity to differentiate portfolios and to capture changes in the economic and financial scenario.
关键词：risco; ações; coeficiente beta; setor de energia elétrica brasileiro.
