标题：La efectividad de cross hedging para el novillo uruguayo en el mercado de futuros del buey gordo brasileño: hipótesis de la expectativa y especulación sobre la base
出版社：Centro de Investigaciones Agroalimentarias (CIAAL)
摘要：El presente estudio tiene por objetivo verificar la efectividad de las operaciones de cross hedging para el mercado al contado del novillo uruguayo en el mercado de futuros del buey gordo en la Bolsa de Valores, Mercaderías y futuros de São Paulo, Brasil (BM&FBovespa) en relación con el riesgo y retorno. La hipótesis probada es que una posición tomada en el mercado futuro de buey gordo igual a la posición en el mercado al contado del novillo uruguayo, anula el riesgo de precios. Ese supuesto deriva del abordaje clásico de precios futuros, también conocida por hipótesis de la expectativa, que se basa en la premisa de inexistencia de la prima al riesgo de la teoría del equilibrio de mercado, y, por lo tanto, no permite la especulación por diferencia entre precio al contado y futuro por parte de los agentes que actúan en el mercado futuro. La hipótesis se probó mediante la aplicación de la estrategia de hedging completo que determina que la posición adoptada en el mercado de futuros es siempre igual al mercado al contado. Los resultados dan cuenta que el mercado de futuros del buey gordo de Brasil posibilita la especulación. La maximización del lucro se determinó a partir de los rendimientos obtenidos de la relación de canje de las incertidumbres de los precios en el mercado al contado por la variación de la base del cross hedging. Los resultados demostraron que el rendimiento promedio de la cartera protegida alcanzó cerca de 2,60%, con una reducción del riesgo de precios de aproximadamente 78%.
关键词：Brasil; Uruguay; buey gordo; hedging; cross hedging; mercado de futuros
