摘要：A Teoria de Agência prevê um desalinhamento entre os interesses de acionistas e gestores, devido às utilidades diferentes. O plano de pagamento baseado em ações pode ser usado como um mecanismo para alinhar os interesses, propondo-se a criar incentivos para que a gestão busque a maximização de valor da companhia. O Pronunciamento Técnico deste plano de incentivo é recente, surgindo a necessidade de estudar sua aplicação. Além disso, empresas podem adotar práticas diferenciadas de governança corporativa, implicando maior transparência e proteção legal aos acionistas não controladores. Segundo pesquisas sobre divulgação contábil (VERRECCHIA, 2001), os gestores possuem incentivos ao tomarem decisões sobre o nível de divulgação de informações contábeis. Este trabalho investigou a relação entre a divulgação de pagamento baseado em ações e os níveis de governança corporativa da BM&FBOVESPA. A análise de conformidade das demonstrações contábeis de 2011 das empresas possuidoras de pagamento baseado em ações seguiu um check list segundo os requisitos de divulgação do CPC 10 (R1). Compuseram a amostra 156 empresas listadas na BM&FBOVESPA que possuíam pagamento baseado em ações, sendo 122 pertencentes aos níveis de governança corporativa e 34 ao segmento tradicional, avaliadas pelo teste não-paramétrico de Wilcoxon-Mann-Whitney. Concluiu-se que as empresas pertencentes aos seguimentos de governança corporativa apresentaram score /nível de divulgação mais elevado comparativamente às empresas do segmento tradicional, quanto ao pagamento baseado em ações. Isso se deve aos incentivos dados aos gestores, tal como listagem da empresa na BM&FBOVESPA e instrumentos de remuneração variável para alinhar os interesses, como o pagamento baseado em ações.
其他摘要：The Agency Theory foresees a misalignment between the interests of shareholders and managers, because of various utilities. A mechanism that can be used to align the interests corresponds to the share-based payment plan, which proposes to create incentives for the management seeking to maximize the value of the company's value. In addition, companies can adopt differentiated corporate governance practices, which imply greater transparency and legal protection to non-controlling shareholders. The implementation of regulatory Technical Pronouncement of this type of incentive plan is recent, being necessary to study your application. According to research on accounting disclosure (VERRECCHIA, 2001), managers have incentives to make decisions about the level of disclosure of accounting information. This study investigated the relationship between the disclosure of share-based payment and the corporate governance levels of the BM&FBOVESPA. The compliance analysis of the 2011 financial statements of companies with based payment followed the disclosure rules of the CPC 10 (R1). The sample consisted of 156 companies listed on the BM&FBOVESPA that has share-based payment, of which 122 belonged to levels of corporate governance and 34 the traditional segment, evaluated by non-parametric test Wilcoxon-Mann-Whitney. It was concluded that companies belonging to segments of corporate governance has higher disclosure score about share-based payment compared with companies belonging to the traditional listing segment of the BM&FBOVESPA. This is due to the incentives given to managers, such as listing the company on the BM&FBOVESPA and instruments of variable remuneration to align interests such as share-based payment.
关键词：Opções de ações;Pagamento baseado em ações;Remuneração variável;Planos de incentivos;Governança corporativa;Stock options;Share-based payment;Variable remuneration;Incentive plans;Corporate governance
