摘要：O artigo avalia os ganhos econômicos associados à execução de uma estratégia baseada em volatilidade a partir de um modelo multivariado de volatilidade realizada. Para tanto, construímos uma base de dados em alta frequência que contém as ações mais negociadas no mercado de ações Brasileiro. A comparação com modelos tradicionais de volatilidade mostra que, quando o risco de estimação é controlado, há ganhos econômicos positivos associados às medidas de volatilidade realizada e tais ganhos crescem proporcionalmente aos retornos-alvo. No entanto, quando os retornos esperados são randomizados, as taxas de desempenho não são significativas, sugerindo que os ganhos econômicos da volatilidade realizada são compensados pelo risco de estimação.
其他摘要：This paper evaluates the economic gains associated with following a volatility timing strategy based on a multivariate model of realized volatility. To study this issue, we build a high frequency database with the most actively traded Brazilian stocks. Comparing with traditional volatility methods, we find that, when estimation risk is controlled, economic gains associated with realized measures perform well and increase proportionally to the target return. When expected returns are bootstrapped, however, performance fees are not significant, which is an indication that economic gains of realized volatility are offset by estimation risk.
