摘要：Este artigo teve por objetivo analisar se anomalias de valor, associadas a padrões comumente documentados no comportamento dos preços das ações, existem no mercado acionário brasileiro. Especificamente, este tra - balho examina os retornos anormais produzidos por estratégias baseadas nos efeitos tamanho da empresa, book-to-market (B/M), estratégia momen - to, lucro/preço, fluxo de caixa/preço, liquidez e alavancagem, denominadas de anomalias de valor. Além de analisar tais anomalias, este artigo avalia a capacidade do CAPM e do modelo de três fatores de Fama e French (1993) em explicá-las. Para isso, em junho de cada ano, iniciando em 1995 e termi - nando em 2008, todas as ações foram ordenadas de forma decrescente e di - vididas em cinco carteiras, conforme a variável de interesse. Os resultados apresentados indicam evidências da existência do efeito liquidez, momento e índice BM. Porém, nesse caso, contrário ao previsto na teoria. Por outro lado, não há evidências de que suportem a existência dos efeitos lucro/pre - ço, fluxo de caixa/preço, tamanho e alavancagem.
其他摘要：This paper is aimed at examining whether value anomalies commonly associ - ated to documented patterns in the behavior of stock prices, which are incom - patible with the efficient market theory and rational expectations, exist in the Brazilian stock market. Specifically, this study examines the abnormal returns produced by strategies based on size, book-to-market (BM), momentum, earn - ings to price, cash flow to price, liquidity and leverage effects, which are called value anomalies. In addition to analyzing those anomalies, this article evaluates the capability of CAPM and Fama and French’s (1993) three factors model in explaining them. In order to achieve this aim, all stocks were ordered in descend - ing order as of June of each year starting in 1995 and ending in 2008, and divided into five portfolios, according to the variable of interest, and submitted to regression analysis using the two models mentioned. The results indicate evi - dence of the existence of the liquidity, momentum and BM effects, however, with respect to the latter, contrary to theory. On the other hand, there is no evidence to support the existence of the cash flow to price, earnings to price, size, and leverage effects.
关键词：Anomalias de valor. Efeito tamanho. Efeito Book-to-Market. Efeito momen - to. Efeito liquidez.
