摘要：Dentre as fontes de energia menos poluentes tem-se o gás natural veicular (GNV). Seu uso como fonte de energia no setor de transportes vem crescendo – há projeções de expansão de consumo na ordem de 52% em âmbito mundial entre 2008 e 2035 – e representa uma alternativa para redução do dano ambiental decorrente do uso crescente de fontes energéticas poluentes. Considerando o contexto social, político e econômico, ações sustentáveis são esperadas por parte dos indivíduos e das empresas. Com isso, este estudo objetiva valorar a opção da conversão de veículos leves flex para o gás natural veicular (GNV) tendo a contribuição para a sustentabilidade como principal motivador. A metodologia de opções reais e a simulação de Monte Carlo foram empregadas para modelar a opção europeia, já que a decisão de abastecer com GNV, gasolina ou etanol, a cada período, é totalmente independente da decisão dos períodos anteriores, de acordo com Bastian-Pinto, Brandão e Alves (2010), admitindo a capilaridade dos postos de gasolina como um fator adicional de incerteza. Assim, é calculado o valor da flexibilidade obtida pela conversão, considerando incertezas quanto à evolução dos preços dos combustíveis e à escassez do GNV devido a pouca capilaridade de postos com oferta deste combustível. Os resultados mostram que para uma escassez de 25% – aproximadamente a parcela dos postos do estado do Rio de Janeiro em que há oferta de GNV – é requerido um mínimo de 1.200 quilômetros de distância percorrida por mês para que o valor da opção seja positivo. Além disso, o valor da opção pode chegar a 416,8% de retorno sobre o custo da conversão, ou 31% do valor do veículo, mesmo desconsiderando eventual benefício fiscal dado a esse combustível pelas normas brasileiras. Os resultados evidenciam também que existe ganho incorporado à opção analisada, relacionado à sustentabilidade, dado que o GNV é um tipo de energia mais limpa.
其他摘要：Among the existing cleaner energy sources, there is the vehicular natural gas (NGV). Its usage as an energy source in the transportation sector – consumption is projected to increase around 52% worldwide between 2008 and 2035 – and it represents an alternative to reduce environmental damages caused by the increasing use of polluting energy sources. In the social, political and economic contexts, sustainable actions are expected by individuals and firms. Thus, this study aims to evaluate the option of flexible fuel vehicles conversion to natural gas (NGV), considering the contribution for the sustainability as the primary motivator. The real option methodology and Monte Carlo Simulation are employed to model it as an European option, since the decision to fuel the tank with NGV, gasoline or ethanol, in each period is independent of the previous one, such as Bastian-Pinto, Brandão and Alves (2010), regarding the low capillarity of NGV gas stations as an additional factor of incertainty. Therefore, we calculate the value of the flexibility, as a result of such conversion, taking into account the uncertainties related to the fuel prices and the NGV shortage due to the low capillarity of NGV gas stations. The results show that for a 25% NGV shortage – considering the number of NGV gas stations in Rio de Janeiro – a minimum driving distance of 1.200 km is required per month in order to have a positive option value. Besides, the option value can reach 416.8% over the cost of conversion, or 31% of the vehicle value, without taking into account the tax benefits on this fuel given by the Brazilian regulation. The results also suggest that there is a gain embedded in the option related to sustainability, since NGV is a cleaner energy source.
关键词：Gás natural veicular; Escassez de combustível; Opções reais; Sustentabilidade; Conversão de combustível.
其他关键词：Natural gas vehicle; Fuel shortage; Real options. Sustainability; Fuel conversion.
