摘要：Neste artigo são examinados os efeitos da relação entre a administração do capital de giro e a criação de valor para a empresa. F oram estudadas empresas não - financeiras listadas na BM&F B ovespa no período de 1990 a 2008, adotando - se modelos propostos por Kieschnick, LaPlante e Moussawi (2009). F oram verificados os efeitos do caixa, do EBITDA, dos juros e dividendos pagos, das despesas financeiras, do nível de alavancagem, do ativo líquido, da dívida líquida, das despesas com vendas e do investimento em capital de giro líquido operacional sobre os retornos excessivos obtidos pela empresa . Os principais resultados do estudo indicam: (1) cada Real (R$) adicional aplicado em caixa aumenta o val or da empresa; (2) cada Real (R$) adicional no nível de alavancagem reduz o valor da empresa ; (3) o aumento da dívida líquida reduz o valor da empresa ; (4) o investimento em capital de giro líquido operacional por meio de dívida reduz o valor da empresa; ( 5) cada Real (R$) adicional em pagamento de juros aumenta o valor da empresa , evidenciando o benefício fiscal da dívida; e ( 6 ) existe o efeito da restrição financeira para empresas menores em relação a empresas maiores.
其他摘要：This paper examined the effects of relationship betwee n wor king capital management and value creation for the company. We studied no - financial firms listed on BM&FBOVESPA in the period 1990 to 2008, adopting the models proposed by Kieschnick, LaPlante and Moussawi (2009). We checked the effects of cash, EBI TDA, interest and dividends paid, interest expense, the level of leverage, the net assets, net debt, selling expenses and investment in operation working capital on the excess returns obtained by the company. The main results of the study indicate: (1) eac h Real (R$) applied to further increase the cash value of the company; (2) each Real (R$) additional leverage reduces the value of the company; (3) net debt reduces the value of the company; (4) investment in operating working capital through debt reduces the value of the value of the company; (5) each Real (R$) in a additional interest payments increases the value of the company, demonstrating the benefit of the tax debt; and (6) there is the effect of financial constraints for smaller firms compared to la rger companies.
关键词：Capital de giro o pe racional líquido. Valor da empresa. Financiamento. Restrição financeira. Benefício da dívida.
其他关键词：Net working capital. Value of firms. Financial. Financial constraint . The benefit of debt.
