摘要：O objetivo principal deste estudo foi analisar a relação entre as variações dos retornos das carteiras dos Fundos de Investimentos em Ações e as variações dos retornos das ações das empresas que captam recursos junto aos Bancos que administram os referidos Fundos. A base de dados foi composta por 173 fundos de ações, dentro do período de 03/01/2005 a 12/09/2013. Os referidos fundos se mostraram vinculados a quatro instituições bancárias diferentes; por sua vez, as instituições bancárias concederam empréstimos a nove empresas de capital aberto. A etapa quantitativa foi realizada por meio da análise de estilo baseada em retornos (SHARPE, 1992). Os principais resultados evidenciaram que: i) naregressão de análise de estilo com apenas os três fatores de mercado (câmbio, títulos públicos e Ibovespa), o R-quadrado ajustado apresentou baixo poder de explicação (abaixo de 3%); ii) na regressão de análise de estilo com a inclusão dos retornos das ações das empresas que obtiveram empréstimos junto aos bancos administradores dos fundos, observou-se que o R-quadrado ajustado aumentou significativamente (em média, para 20%), e todos os betas dos retornos das ações das empresas vinculadas aos bancos foramsignificantes; e iii) a análise para verificar um potencial uso de informações internas para antecipar retornos não mostrou resultados significativos. Desta forma, foram observados indícios de que os gestores dos fundos aplicam em ações das empresas para as quais os bancos administradores fornecem crédito; contudo, tais gestores, em média, não necessariamente conseguem antecipar retornos das ações das empresas investidas.
其他摘要：The main objective of this study was to analyze the relationship between changes in returns of portfolios of Funds of Investment in Shares and variations of sto ck returns of companies that raise funds, along with the banks which manage said funds. The database consisted of 173 equity funds, within the period of 03/01/2005 to 09/12/2013. The funds were shown to be linked to four different banks; the banks, in turn , provided loans to nine publicly traded companies. The quantitative step was performed by analyzing style based returns (SHARPE, 1992). The main results show that: i) in the regression analysis of style with only the three market factors (exchange, public securities and Ibovespa), the adjusted R - squared had low explanatory power (below 3%); ii) in the regression analysis of style with the inclusion of stock returns of firms that obtained loans from banks which managed the funds, we found that the adjusted R - squared increased significantly (on average to 20%), and all betas of stock returns of companies linked to banks were significant; and iii) the analysis to verify a potential use of internal information to anticipate returns did not show significant resu lts. Thus, the results indicated that the fund managers invest in shares of companies for which managing banks provide credit; however, such managers, on average, can not necessarily anticipate stock returns of the investee company.
关键词：Assimetria de Informações; Análise de Estilo; Eficiência de Mercado.
