摘要：Este trabajo analiza el papel desempeñado por el ciclo económico en el proceso de convergencia de las ratios de déficit y deuda públicos en la Unión Económica y Monetaria (UEM). En el análisis se trata de evaluar la efectividad de las medidas de convergencia fiscal, así como el papel desempeñado por el ciclo económico en el logro de los objetivos marcados en el Tratado de la UEM. Al evaluar la efectividad de las transformaciones institucionales en el logro de los objetivos fiscales del Tratado de la UEM, hay que tener en cuenta la importancia que ha tenido el ciclo económico en la mejora de los saldos presupuestarios a lo largo de los años noventa. Para analizar esta relación, se procede a obtener componentes cíclicos en las series de PIB y en las ratios de déficit y de deuda, y a la modelización conjunta de estas series. La relación hallada entre ciclo económico y consolidación fiscal permite afirmar que, en ausencia de ajustes fiscales contundentes y orientados al largo plazo, el primer condicionante para la viabilidad de un programa de estabilidad fiscal como el PEC, es la generación de crecimientos elevados y duraderos.
其他摘要：This paper analyzes the role of the business cycle in the convergence process of both deficit and debt ratios in the EMU. In assessing the effectiveness of institutional reforms to reach EMUs fiscal objectives, it is important to consider the relation between business cycle and the improvement of fiscal balances along the nineties. To analyse this relation, cyclical components in the GDP series and in the deficit and debt ratios are obtained and these series are jointly modelled. The located relation between business cycle and fiscal consolidation allow us to say that, in absence of severe and long term oriented fiscal adjustments, the first conditioning factor to make viable a fiscal stability program as SGP, is the generation of high and sustained growth rates.
