期刊名称：Documents de Travail du Centre d'Economie de la Sorbonne
印刷版ISSN：1955-611X
出版年度：2014
出版社：Centre d'Economie de la Sorbonne
摘要：Cet article questionne la pertinence empirique des effets de levier pour décrire la dynamique des rendements d'actifs financiers. Un nouveau schéma d'estimation récursif, qui permet de prendre en compte de manières distinctes les différentes sources d'asymétries des modèles de type GARCH avec résidus non Gaussiens, est utilisé pour tester la significativité statistique du paramètre de levier. En effectuant des tests de prévisions hors et dans l'échantillon on montre la faible importance du paramètre de levier pour les rendements des 25 dernières années de l'indice SP500. Ce résultat met notamment en évidence l'importance du choix de distributions conditionnelles pertinentes en ce qui concerne les séries temporelles.
其他摘要：This article questions the empirical usefulness of leverage effects to describe the dynamics of equity returns. Using a recursive estimation scheme that accurately disentangles the asymmetry coming from the conditional distribution of returns and the asymmetry that is related to the past return to volatility component in GARCH models, we test for the statistical significance of the latter. Relying on both in and out of sample tests we consistently find a weak contribution of leverage effect over the past 25 years of S&P 500 returns, casting light on the importance of the conditional distribution in time series models.
关键词：Maximum de vraisemblance; processus de type GARCH; estimation récursive; indice SP500; prévision; effet levier
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