摘要：Dans ce texte, nous discutons quelques aspects du rapport entre l'hypo- thèse que les taux d'intérêt à long terme suivent un processus de martin- gale et l'hypothèse que le marché des obligations est efficient. Nous présentons d'abord quelques relations mathématiques entre les prix des obligations et les taux de rendement. Nous montrons ensuite que, sauf dans un cas spécial, les hypothèses que les taux de rendement des obligations suivent une martingale et que les marchés des obligations sont efficients, sont incompatibles en théorie. Des résultats empiriques préli- minaires suggèrent que ni l'une ni l'autre n'est soutenue par les données. Nous terminons avec de brefs commentaires sur la littérature se rap- portant à ce sujet et offrons des avenues pour la recherche future. Tout au long de cette présentation, nous retenons l'exemple d'une obligation à dix périodes avec une connaissance parfaite des taux d'intérêt à court terme dans l'avenir lorsque nous illustrons nos arguments
