摘要：La transaction programmée, définie comme l'arbitrage entre les marchés aucomptant et à terme, a été citée dans plusieurs études comme une cause de la récenteaugmentation de la volatilité des prix boursiers. La plupart des recherches montrentcependant que la relation entre l'existence de la transaction programmée et l'augmentationde la volatilité est circonstancielle, tout au plus, et recouvre des phénomènes économiquesplus fondamentaux. La présente étude examine les similarités entre la volatilité des prixboursiers à la bourse de New York en 1987, celle à la même bourse en 1929 et celle de labourse de Montréal en 1987. Ces trois situations dans l'espace et le temps représentent troisévénements différents sous deux aspects : existence de la transaction programmée (à NewYork en 1987 seulement) et incidence d'autres facteurs que la transaction programmée(facteurs différents en 1929 seulement). Ils permettent ainsi de rejeter, par un test avec unminimum d'ambiguïté, l'hypothèse d'une relation entre la transaction programmée etl'augmentation de la volatilité. Les résultats de l'étude confirment ceux des études antérieures,dont celles de RoIl (1988), Edwards (1988) et Wyss et DeAngelis (1987).
