摘要：As Finanças Comportamentais são um ramo recente da teoria financeira que visa incorporar aspectos psicológicos e sociológicos na investigação acerca das anomalias do mercado e do comportamento do investidor. Nesta pesquisa, buscou-se avaliar quais variáveis demográficas podem ser utilizadas para classificar os decisores quanto ao grau de tolerância ao risco. Para isso, aplicou-se a 305 indivíduos um questionário estruturado com base nos trabalhos desenvolvidos por Gava e Vieira (2006), Grable e Lyntton (2001) e Survey of Consumer Finances (SCF). O grau de tolerância ao risco foi mensurado por meio de uma variável observável, oriunda da SCF, e de uma variável latente, composta de três construtos que se referem a algumas dimensões do risco: risco do investimento, conforto e experiência ante o risco e risco especulativo (GRABLE; LYNTTON, 2001). Quanto às técnicas de análise, aplicaram-se a Análise Fatorial Confirmatória (AFC) e a análise de variância (ANOVA). Os resultados auferidos mostram que o maior impacto na tolerância ao risco foi ocasionado pelo conforto e pela experiência ante o risco, sendo esta a dimensão que obteve a maior média dentre as dimensões analisadas e apresentou a maior correlação com o escore de tolerância ao risco. Quanto às variáveis demográficas, a pesquisa demonstrou que aqueles que são jovens, solteiros e sem filhos tendem a aceitar mais risco em seus investimentos. Percebeu-se, ainda, que a renda apresentou um efeito não linear sobre a tolerância ao risco: os mais tolerantes ao risco são os que têm maior capacidade de suportar as possíveis perdas decorrentes dos investimentos de maior risco.
其他摘要：Behavioral Finance is a modern branch of financial theory that aims to incorporate psychological and sociological issues in the investigation of market anomalies and individual investor behavior. This research sought to assess which demographic variables can be used to classify decision makers regarding to risk tolerance level. The questionnaire was applied with 305 individuals and its structure was based of the work of Gava and Vieira (2006), Grable and Lyntton (2001) and the Survey of Consumer Finances (SCF). Risk tolerance level was measured in two ways: an observable variable, from the SCF, and a latent variable composed of three constructs that refer to some risk dimensions: risk as investment, comfort and experience at risk and speculative risk (GRABLE; LYNTTON, 2001). In the analysis of data, Confirmatory Factor Analysis (CFA) and variance analysis (ANOVA) were used. Results show that the greatest impact on risk tolerance among the analyzed dimensions was the dimension comfort and experience with risk; it presented the highest mean and the highest correlation with the risk tolerance score. Regarding to the demographic variables, the research shows that young, single and childless individuals tend to accept more risk in their investments. The income presented a nonlinear effect on the risk tolerance, but the more risk tolerant are those who are better able to withstand the possible losses arising from higher risk investments.
