摘要：A Hipótese da Substituição pressupõe que tanto o endividamento quanto a Governança Corporativa podem reduzir os conflitos de agência, permitindo que o gestor escolha uma dessas opções. Nesta perspectiva, o objetivo desta pesquisa foi verificar se a adesão às práticas de Governança Corporativa reduz a alavancagem das empresas brasileiras. Além disso, foram analisadas outras variáveis como rentabilidade, tamanho e depreciação, cuja influência sobre o processo decisório acerca da alavancagem das organizações já foi testada em diversas pesquisas. O método estatístico empregado, após a realização dos testes necessários, foi o Mínimo Quadrado Generalizado (MQG). No que se refere às variáveis de Governança Corporativa, os resultados dos níveis 1 e 2 não foram estatisticamente significativos. Já o Novo Mercado apontou uma relação inversa com o endividamento, confirmando a hipótese apresentada neste trabalho, sendo que seu coeficiente foi estatisticamente significativo. Com respeito à Rentabilidade, o resultado alcançado também foi coerente com a proposição apresentada de que, quanto maior a lucratividade de uma empresa, menor será seu endividamento. O coeficiente da variável Depreciação contrariou a hipótese inicial, indicando uma relação direta entre ela e a alavancagem. Apesar da incoerência, tal resultado possui respaldo em outros trabalhos já publicados. O fator Tamanho não se revelou estatisticamente significativo e, portanto, não foi feita nenhuma inferência mais aprofundada a respeito do mesmo.
其他摘要：The Substitution Hypothesis assumes that both debt as Corporate Governance can reduce agency conflicts, allowing the manager to choose one of these options. In this sense, the aim of this research was to verify if the adherence to the Corporate Governance practices reduces the leverage of the Brazilian companies. In addition, we analyzed other variables such as profitability, size, and depreciation, whose influence on decision-making process about the leverage of the organizations has been tested in several studies. The statistical method employed, after the tests required, was the Generalized Least Square (GLS). Regarding to the variables of the Corporate Governance, the results of levels 1 and 2 were not statistically significant. Already the New Market indicated a inverse relations with the debt, confirming the hypothesis presented in this paper, and its coefficient was statistically significant. Concerning the profitability, the result achieved was also consistent with the proposition presented, in which, the higher the profitability of a company, the lower will be its indebtedness. The coefficient of the variable Depreciation contradicted the initial hypothesis, indicating a direct relationship between it and leverage. Despite the inconsistency, such a result has support in other studies published. The size factor did not reveal statistically significant and, therefore, there has been no further inference about the same.
