摘要：The purpose of this work is to verify the existence of financial constraints for investment in Brazil and the specific firm size effect on it. Dynamic investment models are estimated for a panel dataset of 289 Brazilian nonfinancial firms for the time period 1995-2006. Results show that Brazilian firms face financial constraints since their investment depend on internally generated funds. Firm size has shown to be, effectively, an important determinant of it. Investment of smaller firms is more sensitive to cash flow than that of larger ones. At the firm level, our findings suggest the need for further developments on information disclosure as a way to mitigate asymmetric information problem. At the policy level, additional advance in the institutional environment might also be important for minimizing financial constraints for Brazilian firms.↓O objetivo deste trabalho é verificar a existência de restrições financeiras para o investimento no Brasil e o efeito específico do tamanho da empresa sobre isso. Modelos dinâmicos de investimento são estimados para um painel de dados composto por observações anuais de 289 empresas brasileiras não financeiras para o período 1995-2006. Os resultados mostram que a empresa brasileira enfrenta dificuldades financeiras, uma vez que tem o seu investimento dependente de fundos gerados internamente. O tamanho da empresa mostrou ser, efetivamente, um importante determinante de situações de restrições financeiras. Empresas de menor porte têm sua política de investimento mais sensível ao fluxo de caixa do que as maiores. No nível da empresa, nossos resultados sugerem a necessidade de avanços na evidenciação de informações como forma de minimizar problemas de informação assimétrica. Ao nível de políticas nacionais, o avanço adicional no ambiente institucional também pode ser importante para minimizar as restrições financeiras das empresas brasileiras.
其他摘要：The purpose of this work is to verify the existence of financial constraints for investment in Brazil and the specific firm size effect on it. Dynamic investment models are estimated for a panel dataset of 289 Brazilian nonfinancial firms for the time period 1995-2006. Results show that Brazilian firms face financial constraints since their investment depend on internally generated funds. Firm size has shown to be, effectively, an important determinant of it. Investment of smaller firms is more sensitive to cash flow than that of larger ones. At the firm level, our findings suggest the need for further developments on information disclosure as a way to mitigate asymmetric information problem. At the policy level, additional advance in the institutional environment might also be important for minimizing financial constraints for Brazilian firms.
关键词：Administração; Economia;;Investimento; Restrições Financeiras; Tamanho da Empresa; Fluxo de Caixa; Brasil;Investment; Financial Constraints; Firm Size; Cash Flow; Brazil
其他关键词：Investment; Financial Constraints; Firm Size; Cash Flow; Brazil
