摘要：O presente artigo, um estudo de caso, analisa a sustentabilidade financeira da principal empresa brasileira de petróleo em relação a um grupo de outras cinco organizações internacionais, todas integradas verticalmente. As empresas objetos do estudo foram Petrobras, ExxonMobil, Shell, BP, Chevron e Total. Para tanto, foi realizada uma criteriosa análise financeira a partir de observações realizadas em relatórios anuais publicados, especialmente na SEC, Securities and Exchange Commission. Levantou-se os indicadores de: i) desempenho operacional, ii) liquidez, iii) estrutura de capital e iv) rentabilidade. Embora a amostra seja de empresas congêneres, verifica-se que os níveis de desempenho e consequente sustentabilidade econômica e financeira se diferem entre elas. A teoria da organização moderna se funda em três pilares: teoria das finanças corporativas, teoria da governança corporativa e a teoria do desenho organizacional. Este artigo trata de finanças e governança. Constatou-se que a Petrobras teve, no período analisado, desempenho financeiro aquém do referido grupo. Decisões equivocadas referentes ao modelo regulatório, ao portfólio de projetos, aos planos de negócios, à estrutura de capital e aos preços de derivados praticados foram determinantes no seu resultado.
其他摘要：This case study article analyzes the financial sustainability of the main Brazilian oil company in relation to a group of five other international organizations, all vertically integrated. The companies object of the study were Petrobras, ExxonMobil, Shell, BP, Chevron and Total. To that end, we carried out a careful financial analysis based on observations made in published annual reports, especially in the SEC, the Securities and Exchange Commission. The indicators were (i) operational performance; (ii) liquidity; (iii) capital structure; and (iv) profitability. Although the sample comprises similar companies, we observed that the levels of performance and consequent economic and financial sustainability differ between them. The theory of modern organization is based on three pillars: corporate finance theory, corporate governance theory and organizational design theory. This article deals with finance and governance theories. We found out that Petrobras had, in the analyzed period, a financial performance below the expected for that group. Mistaken decisions regarding the regulatory model, the project portfolio, the business plans, the capital structure and the prices practiced for byproducts were decisive in this result.
关键词：ECONOMICS; MANAGEMENT;Sustentabilidade Financeira; Indústria Petróleo; Indicadores de Desempenho
