摘要：En este trabajo se muestra la posibilidad de que las estimaciones obtenidas a partir de regresiones sobre las rentabilidades del mercado de divisas con- tengan un elevado nivel de ruido que dificulte la extracción de información útil sobre la previsibilidad del exceso de rentabilidad, en particular si los tipos de cambio se generan a partir de un modelo típico de valor presente con un factor de descuento cercano a la unidad. La razón principal es que el modelo de valor presente induce un gran sesgo en la estimación de las regresiones acompañado a su vez por una alta variabilidad de las estima- ciones. También se confirma que la volatilidad y la persistencia tanto de la rentabilidad al contado como de la prima a plazo generada a partir del mo- delo de valor presente son consistentes con los datos.
其他摘要：This paper shows the possibility that the estimates from foreign exchange return regressions contain huge noise which makes it difficult to extract use- ful information about the predictability of foreign excess returns, in parti- cular, if exchange rates are generated from a typical present value model with a near unity discount factor. The main reason is that the present value mo- del induces a large bias in the estimation of the regressions accompanied by a high variability of the estimates. We also confirm that the volatility and per- sistence of both the spot return and the forward premium generated from the present value model are consistent with data.
关键词：Modelo de valor presente; factor de descuento; correlación contemporánea; rompecabezas de la prima a plazo.
