摘要：En este trabajo analizamos los determinantes que conducen a la adquisición de una empresa cotizada versus no cotizada y extendemos la evidencia pre- via referida a la creación de valor consecuencia de esta elección controlando por endogeneidad. Asimismo, controlamos por las condiciones del mercado, encontrando que los resultados están condicionados por éstas. Cuando el mer- cado es alcista, éste observa la adquisición de empresas no cotizadas como transacciones generadoras de valor, mientras que encontramos destrucción de valor en la compra de empresas cotizadas. Por el contrario, cuan do el merca - do es bajista, no encontramos rendimientos anormales significativos en nin- gún caso. Por otro lado, los resultados sugieren que el oportunismo direc- tivo es un determinante de la adquisición de empresas cotizadas tanto en un mercado alcista como bajista. Sin embargo, bajo asimetrías informati- vas, las empresas compradoras cambian sus preferencias en función de las condiciones del mercado.
其他摘要：We examine the determinants of the decision to acquire a listed vs. an unlisted firm and extend the previous evidence of value creation after controlling for endogeneity due to self-selection bias. We also control for market valuation conditions, finding that results are conditional to them. On the one hand, our results show that investors see unlisted firm acquisitions as a value creation transaction in a bull market period, whereas we find value destruction in the acquisition of listed firms. During the bear market period we do not find value creation in any case. On the other hand, our results suggest that managerial opportunism is a determinant in the acquisition of listed firms, either in bull or bear market periods. However, under information asymmetry, acquirers change their preferences depending on the market conditions..
关键词：Adquisición de empresas no cotizadas y cotizadas; opor- tunismo directivo; información asimétrica; mercado alcista y bajista.
其他关键词：Private vs. public firm targets; managerial opportunism; asym me - tric information; market valuations.
