摘要：This paper investigates the relative performance of Value-at-Risk (VaR) and expected shortfall (ES) models using daily overall index data from TSE for a period of 8 years from 2008 to 2016. The main emphasis of the study has been given to Conditional Extreme Value Theory (CEVT) and to evaluate how well Conditional EVT model performs in modeling tails of distributions and in estimating and forecasting VaR and ES measures. We also compare them with parametric approaches. We have compared the accuracy of Conditional EVT approach to VaR and ES estimation with other competing models. We use Bernoulli coverage and Independence of violation tests for backtesting the VaR models and McNeil & Frey’s Backtest and Model Confidence Set to assess the performance of the ES models. The best performing VaR and ES models is found to be the Conditional EVT. MCS function result for ES also shows that the Conditional EV with student's t standardized residuals, Conditional EV with normal standardized residuals and GARCH with student's t residuals models are respectively ranked first to third.
其他摘要：این مقاله به برآورد ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار با توجه به روشهای نوین با تأکید بر رویکرد ارزش فرین شرطی و مقایسۀ آنها با عملکرد رویکردهای پارامتریک میپردازد. روشهای معرفی‌شدۀ محاسبۀ ریسک بازار برای شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ 1387 تا 1395 انجام شده است. بهعلاوه، برای بررسی و مقایسۀ الگوها از روشهای پسآزمایی VaR مانند آزمونهای استقلال تخطیها و پوشش برنولی و روشهای پسآزمایی ES همچون آزمون مکنیل و فری و آزمون رتبهبندی MCS استفاده میشود. نتایج پسآزمایی به‌دست‌آمده در این مقاله حاکی از برتری محاسبۀ VaR برگرفته از تئوری ارزش فرین شرطی در مقایسه با سایر مدلهای رقیب، از قبیل مدل ارزش فرین غیرشرطی، نرمال ایستا (روش واریانس ـ کواریانس) و نرمال شرطی (مدل گارچ) است. همچنین نتایج تابع MCS برای معیار ES نشان داد رویکردهای ارزش فرین شرطی با فرض پسماندهای استانداردشدۀ تی. استیودنت، ارزش فرین شرطی با فرض پسماندهای استانداردشدۀ نرمال و مدل GARCH با فرض پسماندهای تی. استیودنت به‌ترتیب در رتبههای اول تا سوم قرار میگیرند
关键词：Value at Risk ; Expected shortfall ; Conditional Extreme Value Theory ; Peak over threshold method
其他关键词：ارزش در معرض ریسک;تابع مجموعۀ اطمینان مدل;تئوری ارزش فرین شرطی;روشهای پس آزمایی;رویکرد فراتر از آستانه;ریزش مورد انتظار
