出版社：Departamento de Engenharia de Produção e Sistemas
摘要：As técnicas tradicionais de orçamento de capital, como o fluxo de caixa descontado e o valor presente líquido, não incorporam as flexibilidades existentes em um projeto de investimento, elas tendem a distorcer o valor de certos investimentos, principalmente aqueles que são propostos em cenários de incerteza e risco. Por essa razão, procurou-se, neste estudo, demonstrar que a Teoria das Opções Reais (TOR) é uma metodologia útil para avaliar e indicar a melhor opção para projeto de investimento de expansão. Para alcançar o objetivo proposto utilizou-se o método de procedimento estudo de caso, tendo como unidade de caso o Resort Praia Hotel do Litoral Norte de Salvador. O estudou desenvolveu-se da seguinte forma: primeiro identificou o valor presente líquido tradicional e depois incorporou a ele a volatilidade de cada incerteza analisada. Segundo, como as opções reais são análogas às opções financeiras, foi necessário identificar elementos que compusessem as terminologias das opções financeiras com o intuito de obter o valor da opção real. Para isso utilizou-se o modelo de precificação de opções de Black & Scholes conjuntamente com um simulador computacional (SLS) para obter o valor presente líquido expandido. Com o resultado deste estudo foi possível constatar que usando a ferramenta tradicional de orçamento de capital o Valor Presente Liquido (VPL) é negativo, portanto o projeto de expansão do Hotel seria rejeito. Enquanto pela aplicação da metodologia TOR o projeto apresenta Valor Presente Expandido positivo o que representaria uma ótima oportunidade de investimento. Palavras-chave: Orçamento de capital, Opções reais, Análise de investimento.
其他摘要：The traditional techniques of capital budget, as the deducted cash flow and the net value present, do not incorporate existing flexibilities in an investment project, they tend to distort the value of certain investments, mainly those that are considered in scenes of uncertainty and risk. Therefore, this study intends to demonstrate that the Real Options Theory (TOR) is a useful methodology to evaluate and to indicate the best option for project of expansion investment. To reach the considered objective the procedure method was used a case study, having as unit of case the Resort Praia Hotel do Litoral Norte of Salvador. This study was developed of the following form: first it identified the traditional net value present and later it was incorporated the volatileness of each analyzed uncertainty. Second, as the real options are analogous to the financial options, it was necessary to identify elements that composed the terminologies of the financial options with intention to get the value of the real option. For this model of options pricing of Black & Scholes jointly with a computational simulator was used (SLS) to get the expanded net value present. As a result of this study it was possible to evidence that using the traditional tool of capital budget Net Value Present (VPL) is negative, therefore the project of expansion of the Hotel would be rejected. While for the application of methodology TOR the project presents positive Expanded Present Value which would represent an excellent chance of investment. Key-word: Capital budget, Real options, Analysis of investments.
