摘要：هدف: هدف اصلی از اجرای این پژوهش، تحلیل ناهنجاری اقلام تعهدی با استفاده از عامل اقلام تعهدی (CMA) و پرتفویهای ساختگی عاملی مبتنی بر اقلام تعهدی است. همچنین در این پژوهش بررسی میشود که ناهنجاری اقلام تعهدی برگرفته از ریسک است یا از قیمتگذاری نادرست نشئت میگیرد. بر اساس تئوریهای پشتوانه مدلهای قیمتگذاری داراییهای منطقی، توانایی اقلام تعهدی در پیشبینی بازده باید برگرفته از ضرایب پرتفویهای ساختگی عاملی مبتنی بر اقلام تعهدی باشد، نه ویژگی اقلام تعهدی. روش: در این پژوهش فرضیهها بهکمک رگرسیون سری زمانی آزمون شدهاند و برای تحلیل ناهنجاری اقلام تعهدی از مدل قیمتگذاری چهار عاملی هیرشلیفر استفاده شده است. یافتهها: بر اساس نتیجه آزمونهای انجام شده، ویژگی اقلام تعهدی به جای ضریب عامل اقلام تعهدی، بازده را پیشبینی میکند. این نتایج نشان میدهد سرمایهگذاران ویژگی اقلام تعهدی را بهطور نادرست ارزیابی میکنند و سبب میشوند تفسیر ریسک منطقی با تردید مواجه شود. نتیجهگیری: بین اقلام تعهدی و بازده سهام همگرایی وجود دارد و این همگرایی به قیمتگذاری نادرست سرمایهگذاران نسبت داده میشود. به بیان دیگر، ناهنجاری اقلام تعهدی برگرفته از قیمتگذاری نادرست است.
其他摘要：Objective : The main objective of this research is to explain the accrual anomaly using accruals factor (CMA) and accrual-based factor-mimicking portfolios as well as checking whether accrual anomaly is risk-based or mispricing. According to rational frictionless asset pricing model, the ability of accruals to predict returns should come from the loadings on this accrual factor loading that predicts returns. Methods : In this research, to test the hypotheses of time series regression and also, the four-factor pricing model is used to analyze accrual anomaly. Results : Our tests showed that it is the accrual characteristic rather than the accrual factor loading that predicts returns. These results indicated that investors evaluate the accrual characteristic in an incorrect manner and cause doubts on the rational risk explanation Conclusion : We can conclude that there is a relationship between accruals and returns, and this comovement is attributed to mispricing of investors . In other words, accrual anomaly results from mispricing.
Loading...
