出版社：University of Tehran Electronic Journals Database
摘要：هدف: هدف اصلی از اجرای این پژوهش، تحلیل ناهنجاری اقلام تعهدی با استفاده از عامل اقلام تعهدی (CMA) و پرتفویهای ساختگی عاملی مبتنی بر اقلام تعهدی است. همچنین در این پژوهش بررسی میشود که ناهنجاری اقلام تعهدی برگرفته از ریسک است یا از قیمتگذاری نادرست نشئت میگیرد. بر اساس تئوریهای پشتوانه مدلهای قیمتگذاری داراییهای منطقی، توانایی اقلام تعهدی در پیشبینی بازده باید برگرفته از ضرایب پرتفویهای ساختگی عاملی مبتنی بر اقلام تعهدی باشد، نه ویژگی اقلام تعهدی. روش: در این پژوهش فرضیهها بهکمک رگرسیون سری زمانی آزمون شدهاند و برای تحلیل ناهنجاری اقلام تعهدی از مدل قیمتگذاری چهار عاملی هیرشلیفر استفاده شده است. یافتهها: بر اساس نتیجه آزمونهای انجام شده، ویژگی اقلام تعهدی به جای ضریب عامل اقلام تعهدی، بازده را پیشبینی میکند. این نتایج نشان میدهد سرمایهگذاران ویژگی اقلام تعهدی را بهطور نادرست ارزیابی میکنند و سبب میشوند تفسیر ریسک منطقی با تردید مواجه شود. نتیجهگیری: بین اقلام تعهدی و بازده سهام همگرایی وجود دارد و این همگرایی به قیمتگذاری نادرست سرمایهگذاران نسبت داده میشود. به بیان دیگر، ناهنجاری اقلام تعهدی برگرفته از قیمتگذاری نادرست است.
