摘要：Objetivo: Considerando que la literatura indica una relación entre la captación de recursos externos con la gobernanza corporativa y también entre la gobernanza corporativa y la concentración accionaria, este estudio tuvo por objetivo verificar si la concentración accionaria es un determinante de los flujos de caja de financiamiento, buscando también identificar el impacto de otros determinantes sobre estos flujos. Metodología: La muestra está compuesta por 284 empresas no financieras de capital abierto activas en la BM & FBovespa en el año 2014. Inicialmente, se utilizó la regresión lineal simple, cuya variable dependiente fue el flujo de caja de financiamiento y la variable independiente el control accionario. Para identificar el impacto de otras variables determinantes del flujo de caja de financiamiento, se utilizó la regresión múltiple, en la cual la variable dependiente se mantuvo la misma y las variables independientes fueron: control accionario, tamaño de la empresa, oportunidad de inversión, flujo de caja y gasto de capital. Resultados: Se verificó que la concentración accionaria no es un determinante del flujo de caja de financiamiento, pero que las demás variables probadas impactan dicho flujo con las señales esperadas, con la excepción de la oportunidad de inversión, para la cual se esperaba un efecto negativo, pero se observó un efecto positivo. El resultado referente a la concentración accionaria contraria esperado, pues, con base en la literatura, se entiende que existe una relación entre concentración accionaria y el nivel de gobierno corporativo, y que cuanto mayor el nivel de gobernanza, mayor es la facilidad de captar recursos de terceros. Contribuciones del Estudio: El trabajo agrega a los demás estudios relativos a los determinantes del saldo de caja y de los flujos de caja realizados en Brasil, ya que no se ha encontrado, en la literatura nacional, trabajo con enfoque en los determinantes de los flujos caja de financiamiento. Además, investigó una variable que no se había indicado todavía como un posible determinante de los flujos de financiación.↓Objetivo: Considerando que a literatura indica uma relação entre a captação de recursos externos com a governança corporativa e também entre a governança corporativa e a concentração acionária, este estudo teve por objetivo verificar se a concentração acionária é um determinante dos fluxos de caixa de financiamento, buscando também identificar o impacto de outras determinantes sobre estes fluxos. Metodologia: A amostra é composta por 284 empresas não financeiras de capital aberto ativas na BM&FBovespa no ano de 2014. Inicialmente, foi utilizada a regressão linear simples, cuja variável dependente foi o fluxo de caixa de financiamento e a variável independente o controle acionário. Para identificar o impacto de outras variáveis determinantes do fluxo de caixa de financiamento, utilizou-se a regressão múltipla, na qual a variável dependente manteve-se a mesma e as variáveis independentes foram: controle acionário, tamanho da empresa, oportunidade de investimento, fluxo de caixa e despesa de capital. Resultados: Verificou-se que a concentração acionária não é um determinante do fluxo de caixa de financiamento, mas que as demais variáveis testadas impactam o referido fluxo com os sinais esperados, com exceção da oportunidade de investimento, para a qual era esperado um efeito negativo, porém verificou-se um efeito positivo. O resultado referente à concentração acionária contraria esperado, pois, com base na literatura, entende-se haver uma relação entre concentração acionária e o nível de governança corporativa, e que quanto maior o nível de governança, maior a facilidade de captar recursos de terceiros. Contribuições do Estudo: O trabalho agrega aos demais estudos relativos aos determinantes do saldo de caixa e dos fluxos de caixa realizados no Brasil, visto não ter sido encontrado, na literatura nacional, trabalho com enfoque nos determinantes dos fluxos caixa de financiamento. Além disso, investigou uma variável que não havia ainda sido indicada como uma possível determinante dos fluxos de financiamento.
关键词：Concentração acionária;Fluxo de Caixa de Financiamento;Governança Corporativa
