摘要：This study analyzes the spillover effects of the US monetary policy on the ASEAN stock
market with Markov switching model and investigates differences in empirical results of each
country from ASEAN member. The results of this study have important implications for asset price
allocation, specifically in the case of a transition between US and other small countries. The results
showed that the ASEAN stock market is more affected by the US interest rates during bull-market
than bear-markets. This can be seen from the increasing of stock market volatility during expansion
comparing with recession period. Therefore, the stock markets of ASEAN countries will not be
easily affected by the dollar rate during financial crisis or the recession period.
其他摘要：Penelitian ini menganalisis efek spillover akibat adanya perubahan kebijakan moneter
Amerika terhadap stock market di ASEAN dengan model Markov switching dan menginvestigasi
terkait ada atau tidaknya perbedaan pada hasil empiris di setiap negara anggota ASEAN. Hasil
penelitian ini memberikan implikasi penting bagi mekanisme transisi harga aset, khususnya dari
Amerika terhadap negara dengan skala perekonomian kecil. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
stock market ASEAN lebih mudah terpengaruh oleh tingkat suku bunga Amerika pada saat kondisi
bull-market dibandingkan saat bear-market. Hal ini dapat dilihat dari tingginya volatilitas stock market
pada saat ekspansi dibandingkan saat periode resesi, sehingga stock market negara-negara ASEAN
tidak akan mudah terpengaruh oleh dollar pada saat perekonomian mengalami krisis atau saat
periode resesi.
关键词：stock market; monetary policy; spillover effect; Markov-switching model
其他关键词：stock market; kebijakan moneter; spillover effect; model Markov-switching
