摘要：The global financial crisis pointed at the significant weaknesses of the existing models for measuring risk in financial markets.In particular,there is a need for improvement and further development of the financial risk models in the capital markets in transition countries.Within this paper we deal with the possibility of predicting and behavior of various classes of VaR models focusing on the capital market in Serbia from 2005 to the end of 2015.We implemented various VaR models in assessing market risk and used a two-stage backtesting process for VaR models validation.The results indicate that VaR based on symmetric GARCH model with generalized error distribution of innovations behaves reasonably well in the post-of-sample testing period.Filtered historical simulation at 99% confidence level gives the best results.Standard VaR models mostly used by financial institutions underestimate the risk forecast in the Serbian capital market in all market circumstances.Thus,the authors suggest to the regulators and investors to introduce more robust and complex risk measures in the Serbian capital market.
其他摘要：Globalna finansijska kriza ukazala je na značajne slabosti postojećih modela merenja rizika na finansijskim tržištima.Posebno je izražena potreba za unapređivanjem i daljim razvojem modela finansijskog rizika na tržištima kapitala u zemljama u tranziciji.U ovom radu bavimo se mogućnošću predviđanja i ponašanjem raznih klasa VaR modela usredsređujući se na tržište kapitala u Srbiji od 2005.do kraja 2015.godine.U postupku procene tržišnog rizika implementirali smo različite VaR modele,a za validaciju VaR modela,koristili smo dvofazni postupak „backtestinga”.Rezultati ukazuju da se VaR model,baziran na simetričnom GARCH modelu sa GED raspodelom inovacija,ponaša opravdano dobro u periodu testiranja izvan uzroka.Najbolje rezultate daje filtrirana istorijska simulacija za interval poverenja od 99%.Ovi rezultati istraživanja ukazuju da standardni VaR modeli koji se najčešće koriste u finansijskim institucijama potcenjuju predviđanja rizika na tržištu kapitala u Srbiji u svim tržišnim okolnostima.Autori stoga sugerišu regulatornim telima i investitorima da za tržište kapitala u Srbiji uvedu robusnije i kompleksnije mere rizika.
