摘要：The aim of the paper is to explore whether there is a fundamental alternative to the incumbent pattern of financial intermediation that can accelerate the economic growth of Serbia.The main insights that the analysis is based on are: (1) the level of financial intermediation in Serbia is still very low and very far from the level at which the diminishing or negative returns to the economic growth can be feasible,(2) the domestic financial system is to the great extent integrated into the international one,enabling the low domestic savings rate to be overcome as one of the main limiting factors of the economic growth,and (3) the regulation of the domestic financial system is compatible with the European regulation.Four alternatives to the existing system were examined.The first alternative,an accelerated built-up of nonbanking financial system is not feasible,regardless of whether it is desirable.The two other alternatives,i.e.the withdrawal of the domestic financial system from the international one and its robust ex post regulation are not desirable due to the numerous adverse consequences to the economic growth that they would produce.The remaining desirable solution is the evolution of the incumbent system,based on the moderate ex ante regulation and gradual development and strengthening of nonbanking financial intermediation.
其他摘要：Cilj ovog rada je da odgovori na pitanje da li postoji fundamentalna alternativa postojećem načinu finansijskog posredovanja koja može da ubrza privredni rast Srbije.Osnovni nalazi od kojih se polazi jesu: (1) da je nivo razvijenosti finansijskog posredovanja u Srbiji još uvek je veoma nizak,još jako daleko od onog nivoa na kome eventualno mogu da se jave njegovi opadajući ili negativni prinosi na privredni rast,(2) da je domaći finansijski sistem u velikoj meri integrisan u međunarodni,što omogućava da se prevaziđe niska stopa domaće štednje,kao jedan od glavnih ograničavajućih faktora privrednom rastu i (3) da je regulacija tog sistema u osnovi kompatibilna sa regulacijom finansijskih sistema u evropskim zemljama.Razmotrene su četiri alternative postojećem sistemu.Prva alternativa,ubrzana izgradnja nebankarskog finansijskog sistema,nezavisno od toga da li je poželjna,jednostavno nije dostupna.Druge dve,povlačenje domaćeg finansijskog sistema iz međunarodnog i njegova snažna ex post regulacija nisu poželjne zbog brojnih negativnih posledica po privredni rast.Ono što preostaje kao poželjno rešenje jeste evolucija postojećeg finansijskog sistema,zasnovana na umerenoj ex ante regulaciji i postepenom jačanju nebankarskog finansijskog posredovanja.
