出版社：University of Brasilia, the Federal University of Paraiba, Federal University of Rio Grande do Norte
摘要：Objetivo: Analisar se os recursos obtidos junto ao BNDES contribuíram para o aumento do valor de mercado das empresas brasileiras por meio de uma amostra composta por 272 observações referente a 40 empresas listadas na B3, de 2003 a 2018. Método: Análise de dados em painel com estimador One-step system GMM e pelo teste não paramétrico Kruskal-Wallis H, seguido pelo teste Dunn. Originalidade/Relevância: A relevância deste estudo está na análise de uma possível associação entre o financiamento do BNDES e o valor de mercado das empresas brasileiras. Resultados: Não observamos que o apoio financeiro do BNDES poderia estar associado a um aumento no valor de mercado das empresas. Não foi possível estabelecer uma relação causal a respeito do apoio financeiro do BNDES e um impacto no valor de mercado corporativo quando analisamos nossa amostra completa. Porém, observamos a existência de diferença nas médias do valor de mercado corporativo quando analisamos em grupos de empresas. Esse resultado não condiz com os escândalos financeiros recentes no Brasil envolvendo empresas que obtiveram recursos do BNDES. Contribuições teóricas/metodológicas: Os achados desta pesquisa podem auxiliar na elaboração de uma política eficiente para o fomento das empresas brasileiras, pois a análise do desempenho do BNDES é fundamental para determinar se a aplicabilidade da política de fomento brasileira atingiu os resultados propostos.
其他摘要：Objective: Analyze whether Brazilian Development Bank (BNDES) financial support have increased Brazilian companies market value using a sample comprising 272 observations from 40 companies listed at B3 Stock Exchange, in 2003–2018. Method: Panel data analysis using the One-step system GMM and a non-parametric Kruskal-Wallis H test followed by a Dunn test. Relevance: The relevance of the current study is in its analysis of a possible association between BNDES-granted financing and changes in Brazilian companies’ market value. Results: We did not observe that the financial support from BNDES could be associated with an increase in the market value of the companies. It was not possible to establish a causal relationship with respect to the financial support of BNDES and an impact on the corporate market value when we analyzed our full sample. However, we observe the existence of difference in the averages of the corporate market value when we analyzed in groups of companies. This result is not in line with recent financial scandals in Brazil involving companies that had obtained BNDES funding. Theoretical Contributions: Our findings may assist in the elaboration of an efficient policy to finance Brazilian companies, as the analysis of BNDES performance is fundamental to determining whether the applicability of Brazilian financing policy has reached the proposed results.
关键词：capital markets; financing; BNDES; capital structure; market value
