摘要：Real Interest Rate (RIR) has a profound impact on the well-functioning of any economy hence a good understanding of its behavior is a key policy element. Using a Keynesian framework,we model and empirically test the relationship of RIR to selected structural variables namely inequality,dependency,financial depth,and institutional set up. We employ a panel dataset comprised of 115 countries with annual frequency from the period 2000 to 2018. Considering the structure of the dataset and possible endogeneity in the model;System GMM is used to estimate regressions parameters. We found that inequality and dependency do not have a significant influence on RIR. Financial development contributes to improving efficiency while institutional set up has a quadratic relationship with RIR. The better institution first increases RIR;after passing a certain cut off;further institution development would improve efficiency. RIR is found to be significantly procyclical. Further elaboration on the model;also revealed two different global RIR regimes with 2008 as threshold. There is also a significant counter cycle impact of financial development: negative interaction effect with the business cycle.
其他摘要：Suku Bunga Riil (RIR) memiliki dampak yang besar pada berfungsinya perekonomian manapun, oleh karena itu pemahaman yang baik tentang perilakunya adalah elemen kebijakan utama. Menggunakan kerangka Keynesian,kami memodelkan dan menguji secara empiris hubungan RIR dengan variabel struktural terpilih yaitu ketidaksetaraan,ketergantungan,kedalaman keuangan,dan pengaturan kelembagaan. Kami menggunakan kumpulan data panel yang terdiri dari 115 negara dengan frekuensi tahunan dari periode 2000 hingga 2018. Mempertimbangkan struktur kumpulan data dan kemungkinan endogenitas dalam model;GMM sistem digunakan untuk memperkirakan parameter regresi. Kami menemukan bahwa ketidaksetaraan dan ketergantungan tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap RIR. Perkembangan keuangan berkontribusi pada peningkatan efisiensi sementara pembentukan kelembagaan memiliki hubungan kuadrat dengan RIR. Institusi yang lebih baik pertama-tama meningkatkan RIR;setelah melewati cut-off tertentu;pengembangan institusi lebih lanjut akan meningkatkan efisiensi. RIR ditemukan sangat prosiklikal. Elaborasi lebih lanjut tentang model;juga mengungkapkan dua rezim RIR global yang berbeda dengan 2008 sebagai ambang batas. Ada juga dampak siklus berlawanan yang signifikan dari perkembangan keuangan: pengaruh interaksi negatif dengan siklus bisnis.
关键词：Cross country study;GMM system; Real interest rate;Structural factors
其他关键词：Studi lintas negara;Sistem GMM; Suku bunga riil;Faktor-faktor struktura
