摘要：En diciembre del 2006, la tasa de crecimiento interanual de M3 aument¨® hasta el 9,7%, la tasa m¨¢s alta
registrada desde el comienzo de la tercera fase de la UEM. Al igual que en noviembre, el mayor crecimiento
de M3 en diciembre fue consecuencia de unos flujos de entrada muy elevados en la posici¨®n
acreedora neta frente al exterior de las IFM, que, en ocasiones, puede ser vol¨¢til. No obstante, la tasa
subyacente de expansi¨®n monetaria sigui¨® siendo vigorosa, debido a los reducidos tipos de inter¨¦s de
la zona del euro y a la actual fortaleza de la actividad econ¨®mica. Al mismo tiempo, las subidas de los
tipos de inter¨¦s oficiales del BCE parecen haber empezado a influir en la evoluci¨®n monetaria moderando
el crecimiento del cr¨¦dito al sector privado. En general, la intensa din¨¢mica monetaria y del
cr¨¦dito apunta a riesgos al alza para la estabilidad de precios a medio y a largo plazo, especialmente
en un entorno de mejora de la actividad econ¨®mica.
