摘要：El cambio m¨¢s importante en el contexto externo durante el segundo trimestre fue la mayor
expectativa sobre ajustes en las tasas de inter¨¦s de la Fed y de otras econom¨ªas desarrolladas, lo
que incentiv¨® una recomposici¨®n de los portafolios a favor de inversiones en moneda extranjera,
e implic¨® grandes movimientos del tipo de cambio en las econom¨ªas regionales. Estos
factores tambi¨¦n indujeron aumentos en las tasas de inter¨¦s de los t¨ªtulos del Gobierno y en las
primas de riesgo-pa¨ªs de la deuda soberana. Estas variaciones fueron particularmente importantes
en Colombia. La tasa de cambio alcanz¨® un nivel de $2.633 por d¨®lar al cierre de junio,
equivalente a una depreciaci¨®n de 15,4% en lo corrido del a.o. Los incrementos del tipo de
cambio activaron las subastas autom¨¢ticas de opciones call de volatilidad en seis ocasiones,
implicando ventas de divisas por US$944,3 m (Cuadro A).
