摘要:Die j¨¹ngsten Konjunkturdaten haben unsere
bereits optimistische Einsch.tzung des letzten
Kapitalmarktberichts sogar ¨¹bertroffen.
Trotz r¨¹ckl.ufiger Konsumausgaben in
Deutschland, die angesichts der Mehrwertsteuererh.hung
normal sind, kam Euroland
im ersten Quartal auf ein kr.ftiges Wachstum
von 0,6% im Quartalsvergleich. Erfreulich
ist vor allem die starke Investitionst.tigkeit.
Dies passt dazu, dass immer mehr
Unternehmen ¨¹ber Kapazit.tsengp.sse
berichten. Diese lassen sich nur mittels neuer
Investitionen und Arbeitskr.fte beseitigen.
So sank die Arbeitslosenquote auf 7,1%
und befindet sich nun auf dem tiefsten
Stand seit Beginn der W.hrungsunion, als
sie 9,6% betrug. Dass auch immer mehr
sozialversicherungspflichtige Stellen geschaffen
werden, bedeutet eine nachhaltigere
Erholung des privaten Konsums, da
nicht nur mehr Einkommen erwirtschaftet
werden, sondern auch die Angst vor einem
schnellen Arbeitsplatzverlust abnimmt. Eine
steigende Kapazit.tsauslastung, ein enger
Arbeitsmarkt und eine kr.ftige private Nachfrage
erh.hen allerdings auch die Kosten
und den Preissetzungsspielraum der Unternehmen.
Deswegen stehen die Inflationsgefahren
gegenw.rtig im Mittelpunkt des
Kapitalmarktinteresses. G¨¹nstig ist aktuell
nur die Importpreisentwicklung, akzeptabel
sind die Gesamt- und Kerninflationsraten
bei den Verbraucherpreisen. Kritisch beobachten
wir die Kernrate der Erzeugerpreise
und die Tarifabschl¨¹sse. Dank des hohen
globalen Konkurrenzdrucks sind wir aber
nicht sonderlich pessimistisch und erwarten
2008 eine Inflationsrate, die mit 1,9%
noch knapp im Zielbereich der EZB liegt.