A eficiência de mercado é muito questionada por especialistas, alguns trabalhos sugerem oportunidades de arbitragem em diversas operações financeiras. Essas oportunidades podem ser explicadas principalmente pela assimetria de informação, pois a formação de preços no mercado acionário está diretamente ligada as informações, portanto o investidor que as possuir com mais rapidez, possui uma vantagem competitiva. O objetivo desse artigo é verificar a existência de oportunidades de arbitragem utilizando os Recibos de Ações nos Estados Unidos (ADRs –American Depositary Receipts), negociadas no mercado americano, e suas respectivas ações, negociadas no mercado nacional. Através do estudo de caso realizado com quatro empresas, desconsiderando os custos de transição, foram encontradas janelas de oportunidades para arbitragem. Dentre as empresas estudadas, duas apresentaram oportunidades freqüentes de arbitragem, sendo que uma delas a oportunidade de arbitragem pode ser modelada por modelo de série temporal.