En este trabajo se analiza la política de dividendos de las empresas españolas. Para ello se utilizan datos de panel y se estiman, con modelos alternativos, la probabilidad de no pagar dividendos como función de las características financieras de la empresa, teniendo en cuenta el papel que juega la persistencia en este tipo de decisiones. Los resultados apoyan las implicaciones de un modelo de discriminación impositiva donde el cash flow es la fuente marginal de fondos. El nivel de persistencia estimado es elevado en los modelos de variable dependiente binaria que controlan por inobservables y por las condiciones iniciales. Por tanto, aunque las empresas españolas utilizan el dividendo para ajustar su balance, tal persistencia implica que sucede lentamente.