摘要：Regra geral, os estudos sobre a alavanca financeira não distinguem nem as origens nem as aplicações de capitais alheios quanto ao tipo de actividade que as originou. Neste estudo pretende-se separar o efeito da dívida resultante de actividades de financiamento do resultante de actividades de exploração, através do cálculo da alavanca do passivo de financiamento e do passivo operacional e análise do seu efeito na rendibilidade financeira. A análise incide em quatro empresas portuguesas de grande dimensão, pertencentes a diferentes sectores de actividade: Cimpor, Portugal Telecom, Modelo Continente e Somague. Demonstra-se que o efeito financeiro de alavanca operacional é importante na explicação da variação da rendibilidade do capital próprio, especialmente nas empresas que se financiam num grau elevado através do crédito comercial.
