Este artigo apresenta uma reconstrução da história das políticas monetárias do Banco Central da Colômbia (Banco de la República) de 1990 a outubro do ano 2000, quando se adotou uma política explícita que fixava metas para a inflação. Para alcançar o nosso objetivo, desenvolvemos uma regra teórica de Taylor, modificada com versão suavizada da taxa de juros para uma economia pequena e aberta; consequentemente, calculamos um modelo de Markov de mudança de dois regimes, o que permite que as datas de mudança sejam determinadas de maneira endógena. Encontramos que um dos regimes fixava explicitamente as metas de inflação (de 2000 a 2010) onde a taxa de inflação se transformou em uma série estacionária consistente com o nosso achado empírico: que o Banco de la República acatou uma política monetária que cumpriu com o princípio de Taylor. Dito regime de estabilização inflacionária se havia apresentado em alguns trimestres antes do ano 2000, mas não como o regime predominante. O outro regime prevaleceu durante a década dos noventa, mas não cumpriu com o princípio de Taylor, devido a que permitiu uma unidade de comportamento de raiz da taxa de inflação. Além disso, não encontramos evidências de que o Banco de la República haja mudado seu comportamento em quanto à produção de flutuações durante o período estudado.

This article presents a reconstruction of the history of Colombia’s central bank’s (Banco de la Republica) monetary policy between 1990 and 2010, during which explicit inflation targeting was adopted by October of 2000. To do so we developed a theoretical modified Taylor rule with interest rate smoothing for an open and small economy and accordingly estimated a two regime Markov switching model which allowed the switching dates to be endogenously determined. We found that one regime had explicit inflation targeting (from the year 2000 to 2010), whereby the inflation rate became a stationary series consistent with our empirical finding that Banco de la República enforced a monetary policy that satisfied more likely the Taylor principle. This inflation stabilizing regime did present itself in some quarters before the year 2000, but not as the predominant regime. The other regime was more prevalent during the 1990s, but did not satisfy the Taylor principle as it allowed a unit root behavior of the inflation rate. Finally, we found no evidence that Banco de la República changed its behavior in terms of output fluctuations during the period studied.