摘要：Luego de la crisis global de 2008-2009, y a pesar del débil crecimiento de las economías desarrolladas, América Latina (AL) ha mostrado un importante grado de resiliencia acompañado de un ciclo favorable de precios de materias primas, lo que ha llevado a plantear como un riesgo de mediano plazo la vulnerabilidad de la región frente a una reversión del ciclo de precios1.Esta reversión, de ocurrir, podría tener consecuencias sobre la actividad real, para lo cual existe cierta evidencia empírica2. Asimismo, esta situación podría incidir en el precio de los activos bursátiles, en la medida en que estos reflejan los flujos de caja esperados a nivel de las firmas que cotizan en las bolsas de valores de estas economías3. En esta línea, existe abundante literatura empírica que ha estudiado la relación entre el precio internacional del petróleo y los mercados bursátiles4, mientras que el caso particular de AL respecto del precio de otras materias primas ha recibido menor atención5. Este trabajo busca aportar en esta línea. Este artículo estudia el impacto de shocks al precio de materias primas —excluyendo energía— sobre los mercados bursátiles de seis economías de América Latina. La metodología usada corresponde a funciones de impulso respuesta y descomposición de varianza del error de proyección de forma generalizada (Pesaran y Shin, 1997). Los principales resultados son que existe una respuesta positiva y estadísticamente significativa de las bolsas frente a un shock al índice de precios de materias primas, que proviene del Commodity Research Bureau. La diferente respuesta entre las economías parece ser atribuible a la participación del rubro commodities entre las empresas cotizantes en cada bolsa, pero la evidencia podría no ser concluyente debido al bajo número de observaciones. La descomposición de varianza del error de proyección asigna una mayor importancia a las fluctuaciones provocadas por el precio de las materias primas en el caso de Perú.
