摘要：El grado de profundización financiera en Colombia, medido por la relación entre el crédito al sector privado y el PIB, se ubicaba a finales de 2003 por debajo de los niveles que tenía treinta años atrás. Esos niveles son extremadamente bajos en comparación con los de economías desarrolladas y con los de economías en desarrollo exitosas. Este trabajo analiza los vínculos entre dicho indicador de profundización, los flujos externos de capital y la regulación financiera en Colombia, entre 1974 y 2003. Con métodos de descomposición contable y ejercicios econométricos sencillos, se presenta una visión histórica y se hacen análisis cuantitativos sobre sus determinantes. Se observa que los ciclos en el crédito doméstico al sector privado en Colombia han coincidido con ciclos en la misma dirección en los flujos externos de capital y que ese comportamiento procíclico del crédito ha sido reforzado por la política de regulación financiera.
其他摘要：The degree of financial depth in Colombia, measured by the ratio of credit to the private sector over GDP, is extremely low in comparison to developed and to successful emerging economies. More than 30 years after the reforms aiming towards the liberalization of financial markets were first implemented, the level of financial depth in Colombia in 2003 was below that of 1974. This paper analyzes the links between that indicator, external capital flows and financial regulation in Colombia. We present a historical view, as well as quantitative analysis aimed towards understanding the determinants of financial depth, based on standard accounting relationships and basic econometric models. It is observed that the cycles of domestic credit to the private sector coincide with the cycles of external capital flows. Procyclicality of domestic credit has been further reinforced by policies concerning financial regulation.
关键词：Crédito privado; flujos de capital; represión financiera; ciclos económicos;Private Credit; Capital Flows; Financial Repression; Economic Cycles
