摘要：Este trabajo presenta evidencia empírica del papel de los costes de ajuste en la reestructuración financiera realizada por las empresas de reducido tamaño con problemas de insolvencia. Se contrasta la hipótesis del sesgo latente a favor del deudor en los procedimientos concursales, planteando un modelo de estructura de capital dinámico que incluye una ecuación de selección para captar la endogeneidad implícita en la opción adoptada para salir de la crisis (vía privada o concursal). Se confirma la relevancia de la endogeneidad y la existencia de elevados costes de ajuste en ambos escenarios además del citado sesgo de protección.
其他摘要：This paper provides empirical evidence about the influence transaction costs have on financial restructuring carried out by SMEs in financial distress. We test the hypothesis that debtors gain net advantages through in-court restructuring with respect to out-of-court restructuring. In order to achieve this, we propose a dynamic capital structure model that includes a selection equation to analyse why SMEs opt for one of the foregoing options or the other (a decision which is supposedly determined endogenously) to overcome the crisis. The importance of endogeneity is confirmed and high transaction costs are observed in both cases, together with the previously mentioned debtor protection bias.
关键词：Transaction costs; financial restructuring; SMEs;Costes de ajuste; reestructuración financiera; pymes
