标题：Análise da Relação entre o Coeficiente Beta, o Índice de Alavancagem D/E e a Taxa de Retorno de Ações Ordinárias de uma Amostra de Empresas listadas no Ibovespa
摘要：O objetivo do presente artigo foi investigar a existência de correlação positiva e estatisticamente significativa entre o Índice de Alavancagem, a Taxa de Retorno do Capital próprio e o Coeficiente Beta Ajustado pelo Modelo de Blume (1975). Previ- amente, assumiu-se o pressuposto de que o Coeficiente Beta poderia ser adotado como um dos referenciais para analisar o risco financeiro representado pelo Índice de Alavancagem e pela Taxa de Retorno das Ações Ordinárias. Foram usados os preços de fechamento das ações ordinárias de 20 empresas de setores diferentes, listadas na Bolsa de Valores do Estado de São Paulo - Bovespa, no período de 1995 a 2006, para o cálculo da taxa de retorno e do Coeficiente Beta. Para a análise dos dados estatísticos, foram considerados os pressupostos da nor- malidade, homocedasticidade, independência dos erros e linearidade. Para a valida- ção desses pressupostos, foram utilizadas as seguintes métricas estatísticas: Teste T, p-value e Coeficiente de Durbin-Watson. Os resultados não foram homogêneos para todas as empresas da amostra, invalidando a premissa de que não necessaria- mente empresas com elevados níveis de alavancagem apresentam os maiores betas e, por consequência, maiores custos de capital do acionista. Esse resultado sinalizou a inadequação de utilização do Coeficiente Beta como medida única do risco financeiro, devendo sempre ser analisado juntamente com informações complementares, como as informações qualitativas relacionadas aos riscos do negócio, do setor e da conjuntura econômica. Finalmente, entendemos ser relevante a análise e conclusão do presente artigo, visto que a utilização do Beta como única ferramenta de medição de risco para determinação do custo de capital do acionista é bastante disseminada no mercado e pode levar a equívocos no cálculo do custo de capital das empresas e seu respec- tivo valor de mercado.
其他摘要：The aim of this paper was to investigate the existence of a positive and statistically significance among the Leverage Ratio, the Rate of Return on Equity and Beta Coefficient Adjusted by Blume Model (1975). Previously, it was assumed the assumption that the Beta Coefficient could be adopted as one of the benchmarks to analyze the financial risk represented by the Leverage Ratio and the Rate of Return of the Common Shares. We used the closing prices of shares of 20 companies from different sectors, listed on the Stock Exchange of São Paulo - BOVESPA, for the period 1995 to 2006, to calculate the rate of return and the beta coefficient. For the analysis of statistical data, it was considered the assumptions of normality, homoscedasticity, independence of errors and linearity. For the validation of these assumptions, it was used the following statistical metrics: t test, p-value and Durbin- Watson coefficient. The results were not Homogeneous for all companies in the sample, invalidating the assumption that not necessarily companies with high leverage ratios have the highest betas and, consequently, higher costs of shareholders' capital. This result signaled the inadequacy of using the beta coefficient as the only or most important measure of financial risk. In all cases, the Beta Coefficient should be considered in conjunction with other information, such as qualitative risk related to the business and economic condition.
关键词：Risco Financeiro; Risco do Negócio; Alavancagem; Beta; Retorno;Financial Risk; Business Risk; Leverage; Beta; Return
