摘要：Esse trabalho testou a teoria da sinalização, por meio das notícias transmitidas aos investidores, referentes ao anúncio da distribuição de proventos, de 1998 a 2006, para as ações integrantes do Ibovespa, de janeiro a abril de 2006. Foram efetuados cálculos para verifi car a presença de retornos anormais, nas datas de anúncio da distribuição dos proventos. Foram realizados, também, testes adicionais nos dias próximos às datas de anúncio, numa janela de 11 dias, incluindo a data da divulgação do pagamento dos proventos, para buscar vazamento de informações e para verifi car a possibilidade de arbitragem na janela em estudo. Os testes realizados consideraram a presença de retornos anormais e acumulados, quando o mercado estava operando em níveis diferentes de volatilidade e de sentido de mercado, procurando verifi car se os investidores interpretaram e penalizaram o pagamento de dividendos de maneira simétrica às variações do mercado. Os resultados mostraram que os investidores reagem ao receber as informações.
其他摘要：This study tests signaling theory, in which investors receive payout news from 1998 to 2006 regarding shares representing the Ibovespa from Jan/ Apr.2006. Calculations were made to verify the presence of abnormal returns on the dates of the payout announcement. Tests were also made around the dates of announcement days within a window of 11 days including the announcement date in an attempt to search for allowed information and to check for the possibility of arbitrage within this time window. These tests consider the presence of abnormal returns and accumulated returns when the market was operating at different levels of volatility and market direction, in an attempt to verify whether investors interpret and penalize the announcement of payout in a symmetrical way with regard market variations. The Results showed that investors acted in a different way considering the news received.
关键词：Volatilidade; Política de dividendos; Teoria da sinalização; Dividendos;Volatility; Payout Policy; The Signaling Theory; Dividends; Dividend Yield
