摘要：Neste artigo, examina-se a validade da alegação comum de que, nas datas de vencimento de opções, a formação de preços de ações subjacentes é distorcida pelos esforços de comprados e vendidos para empurrar tais preços na direção que lhes interessa. Usaram-se dados intradiários, observados minuto a minuto, tanto para preços quanto para volumes físicos negociados de ações preferenciais da Telemar e suas opções de compra, com a ajuda de um modelo de equações simultâneas estimado por mínimos quadrados de três estágios, para testar a validade da alegação. Os resultados indicam que parece haver indícios do chamado "efeito de pressão sobre preços", e que a alegação parece ter fundamento. Isso significa que, nessas datas, a formação de preços de ações não é inteiramente racional e eficiente, o que contradiz a maioria dos estudos semelhantes efetuados nos mercados de outros países e reportados na literatura.
其他摘要：This paper examines the validity of a commonly stated allegation that, on stock option expiration dates, the pricing of underlying stocks is distorted by the efforts of longs and shorts to force stock prices in the direction that will produce gains to such market participants. We used intra-day data, observed on a minute-by-minute basis, for the prices and trading volumes of TELEMAR preferred stock and call options on that security, with the aid of a simultaneous equation model estimated by three stage least squares, in order to test that allegation. Results indicate that there appears to be a significant price-pressure effect on the expiration date, and that the common allegation seems to be grounded on appropriate evidence. This also means that, on such dates, the pricing of stocks is not completely rational and efficient, contradicting most of the previous expiration-day effect studies available in the literature.
关键词：Mercados de opções; mercados eficientes; efeito dia-de-vencimento; efeito de pressão sobre preços.
其他关键词：Options markets; efficient markets; expiration day effect; price-pressure effect.
