摘要：O que está por trás das estratégias de saída das empresas gestoras de venture capital (VC)? Neste artigo, aborda-se a questão a partir de um estudo empírico do mercado brasileiro. Os resultados apontam para um setor com comportamento altamente planejador que, em geral, adota a estratégia de saída por venda estratégica (tradesale). Ao contrário do que se imagina, a preferência pela venda estratégica não se deve, apenas, à percepção de falta de oportunidades de oferta de ações em bolsa (Initial Public Offering - IPO), mas denota a compatibilidade dessa com características do mercado local. Entretanto, existem indícios de que uma conjuntura especialmente favorável, na data em que o VC inicia a construção de sua carteira de investimentos, pode influenciar a preferência pelo IPO. Em todos os casos, constata-se que a estratégia adotada influencia todas as etapas do ciclo de investimento em VC, inclusive a decisão de investir.
其他摘要：What lies behind Venture Capital (VC) exit strategy? This paper empirically approaches the question by analyzing Brazilian data. It raises evidence of a highly path-sketcher industry that, in general, adopts the trade-sale exit strategy. Differently from what common sense suggests, the choice is not only due to lack of IPO opportunities, but it reveals a neat relationship between that and local market features. At the other hand, the data also suggest that positive economic trends at the time of portfolio formation are likely to affect the preference for IPO. In all cases, it is shown that exit strategy influences the whole venture capital cycle.
关键词：Capital de risco; mercado de ação; saída; venda estratégica; oferta pública de ações.
