摘要：A principal contribuição deste artigo diz respeito aos resultados decorrentes da introdução, nos modelos de determinação de spread de taxa de juros das emissões de debêntures, das variáveis qualidade do rating e expectativa de mercado internacional sobre o ambiente econômico brasileiro. Foram coletados dados relativos a 138 emissões de debêntures brasileiras no período de janeiro de 1999 a dezembro de 2002. Testes paramétricos e não-paramétricos foram aplicados para verificar o efeito do rating sobre o spread e, em seguida, os métodos de mínimos quadrados ordinários e de momentos generalizados, para analisar a influência de variáveis de controle. Encontraram-se evidências de que: o rating afeta o spread independentemente do indexador da emissão; a origem - nacional ou internacional - dos ratings não é relevante; a causalidade rating-spread, entretanto, não é clara nas emissões que ocorreram em ambiente favorável, em que se verifica maior incidência de classificações discrepantes de risco; a expectativa de mercado internacional em relação ao ambiente econômico brasileiro, o tipo de setor e o volume da emissão são importantes variáveis de controles na determinação do spread.
其他摘要：The main contribution of this article refers to the outcomes obtained through the introduction of variables related to the international market expectation on the Brazilian economic environment to determine the spread of bonds interest rates. Data from 138 issued Brazilian bonds were collected from January 1999 through December 2002. Parametric and Non-Parametric tests were implemented to verify the effect of the rating over the spread, along with the methods of ordinary least squares and of generalized moments to analyze the influence of the variables of control. We found evidence that the rating affects the spread regardless to the index used in the time of the issue; the origin of the rating agency - national or international - is not a relevant information for issuers; the rating-spread causality, however, is not clear in the case of issues made during favorable economic times, when it is more likely to verify differences in the risk classifications by different agencies for the same bond. The market expectation on the Brazilian economic environment, the type of economic sector and the issued volume are key variables to control for the spread determination.
关键词：Rating; debêntures; spread de taxa de juros; custo de capital; características contratuais; ambiente econômico.
其他关键词：Rating; corporate bond; yield spread; capital cost; loan characteristics; the state of the economy.
