摘要：En este artículo se analizan la evolución y los determinantes de las prácticas de gobierno de las empresas brasileñas de 1998 a 2004, por medio de un amplio índice de gobierno corporativo. Una contribución clave es el análisis de la adopción totalmente voluntaria de directrices de gobierno a lo largo de un período de seis años, dado que en la mayor parte de los estudios se analizan muestras de sección cruzada con datos de sólo uno o pocos años. Además, se trata de uno de los primeros artículos que estudia el impacto de la estructura de propiedad sobre la calidad del gobierno corporativo, aislando el efecto del derecho de control y del derecho sobre el flujo de caja. En general, la calidad del gobierno corporativo en las compañías brasileñas ha mejorado lentamente, sin embargo aún se puede considerar pobre. La adopción voluntaria también ha generado mayor divergencia en las prácticas de gobierno, llevando a una mayor heterogeneidad en la calidad del gobierno de las empresas analizadas. La adhesión voluntaria a segmentos de listado más rigurosos, como los Niveles Diferenciados de Gobierno de la Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) y la adhesión a programas de American Depositary Receipts (ADR) Nivel 2 o Nivel 3, está asociada a una mayor calidad de gobierno corporativo. Asimismo, se observó que la concentración del derecho de voto y la presencia de una familia como accionista controlador están asociadas con peores prácticas de gobierno corporativo, mientras que la presencia de un grupo de accionistas con control compartido está asociada con mejores prácticas.
其他摘要：This paper analyzes the evolution and the determinants of corporate governance practices at firm level in Brazil from 1998 to 2004, using a corporate governance practices index. A key contribution is that it examines the voluntary adoption of corporate governance guidelines over a reasonably long time span, whereas most studies use crosssection samples covering one or very few years only. This is probably one of the few papers to analyze the impact of ownership structure on the quality of corporate governance practices that segregate control and cash flow rights. Overall corporate governance quality at firm level is slowly improving, but is still poor. Voluntary adoption leads to divergence rather than convergence, resulting in greater heterogeneity of corporate governance quality. Voluntarily adhering to stricter listing requirements, either by cross-listing in the US or by joining Bovespa¿s New Market, is positively associated with corporate governance quality at firm level. Concentration of control rights and family ownership are associated with weaker practices, while large blockholders¿ agreements are related to better practices.
关键词：Corporate governance; governance mechanisms; corporate governance index; agency theory;ownership structure;Gobierno corporativo; mecanismos de gobierno; índice de gobierno corporativo; teoría de la agencia; estructura de propiedad;Governança corporativa; mecanismos de governança; índice de governança corporativa; teoria de agência; estrutura de propriedade
