摘要：En este trabajo se analiza el plazo de vencimiento de las deudas de las mayores empresas del Sector Papel & Celulosa, comparando las empresas brasileñas con las de otras nacionalidades. Con el objetivo de encontrar elementos explicativos para el diferencial entre los plazos de las empresas investigadas, se analizaron algunos factores indicados por la literatura como determinantes del plazo de vencimiento de las deudas. Se obtuvieron los datos para los cálculos de las demostraciones financieras y notas explicativas de 1995, publicadas por las propias empresas. Se encontró que empresas rentables y con mayores proporciones de activos que sirven como garantía obtienen plazos más largos. Los resultados sugieren, además, que hay una relación inversa entre el plazo medio de la deuda y un indicador para economía fiscal. Se esperaba una relación directa entre la longevidad de los activos y el plazo del pasivo, pero se encontró la relación inversa. Tampoco se obtuvo apoyo para las hipótesis que relacionan el plazo a tamaño y apalancamiento. En la comparación entre países, se comprueba la superioridad de los plazos de las empresas americanas y canadienses con relación a los de las empresas brasileñas. Lo mismo ocurre para las empresas de Nueva Zelanda y Singapur, aunque ha de haber cautela en el análisis de esos últimos resultados, puesto que, para los dos países, se disponía solamente de una observación para análisis.
其他摘要：This paper analyzes the debt maturity structure of the leading Pulp & Paper companies, comparing the Brazilian ones to those of other countries. With the purpose of finding elements to explain the different maturities among the companies of the sample, it was analyzed some factors that has been pointed out by the literature as determinants of debt maturity structure. Data was obtained from the financial statements of 1995 and their notes published by each company. We find that profitable firms with assets that can be used as collateral have higher debt maturities. The results have also suggested that there is an inverse relation between debt maturity and non-debt tax shields. Besides, we expected that debt maturity was positively related to asset maturity, but it was found the opposite sign. We did also not obtain statistical support for the hypotheses that relates debt maturity to size and leverage. When the countries are compared, we can note the higher debt maturities of American and Canadian companies relating to Brazilian ones. The same happens to the companies from New Zealand and Singapore, although much more attention must be given to these latest results, once both of countries have presented only one observation to be studied.
关键词：Estructura del plazo de vencimiento de la deuda; financiamiento; determinantes del plazo; empresas de papel y celulosa;Estrutura do prazo de vencimento da dívida; financiamento; determinantes do prazo; demonstrações financeiras; empresas de Papel & Celulose;Debt maturity structure; financing; determinants of debt maturity; financial statements; Pulp & Paper companies
