摘要：En este trabajo se lleva a cabo un estudio de la reacción del mercado de capitales ante los procesos de inversión directa en el exterior materializados a través de empresas conjuntas y dos tipos diferentes de adquisiciones: totales y parciales. En concreto se analiza la influencia que la experiencia acumulada por la empresa en el país receptor de la inversión ejerce sobre la valoración que el mercado realiza de cada uno de los modos de entrada considerados. El marco utilizado para desarrollar el estudio es la Teoría de Costes de Transacción, enriquecida con las aportaciones de la denominada "hostage theory" de las empresas conjuntas desarrollada al efecto de analizar las adquisiciones parciales. Los resultados obtenidos evidencian una superior valoración de las adquisiciones totales como fórmula de inversión una vez que la empresa cuenta con conocimientos y experiencia en el mercado receptor, así como el papel que la permanencia de un socio en el capital de la empresa adquirida juega como potenciador de los conflictos y costes inherentes a un proceso de adquisición.
其他摘要：This paper analyses the stock market reaction to foreign direct investments (FDI), particularly to international joint ventures and international total and partial acquisitions. The influence of the firm's accrued experience in the host country on the stock market reaction to different entry modes is analysed, Transaction Cost being the theoretical framework used to develop our analysis. In addition, in order to analyze the particular features of partial acquisitions, the "hostage theory" of joint ventures has been used. Our results show that total acquisitions are the entry mode best valued once the investing firm has accrued experience in the host market. They also show that the presence of a partner in the acquisition process increases problems and costs related to the FDI process.
关键词：Inversión directa en el exterior; empresa conjunta; adquisición; reacción del mercado de valores;Foreign direct investment; joint venture; acquisitions; stock market reaction
