摘要：El objetivo de este estudio es analizar el comportamiento a largo plazo de las OPIs realizadas en el mercado español de capitales. Dado que el método de cálculo del rendimiento influye tanto en la magnitud del rendimiento anormal, como en el tamaño y potencia de los tests estadísticos, hemos utilizado diferentes métodos, con el objeto de examinar la robustez del comportamiento a largo plazo de las OPIs con respecto a varias especificaciones del modelo. Los resultados del estudio muestran que la existencia de bajo rendimiento a largo plazo para las OPIs españolas depende de la metodología utilizada. Así, existe bajo rendimiento a largo plazo cuando se utilizan rentabilidades equiponderadas de comprar y mantener, aunque depende del test estadístico considerado, y no cuando se utilizan carteras calendario o rentabilidades de comprar y mantener ponderadas por capitalización.
其他摘要：The aim of this paper is to analyse the long-run performance of IPOs in the Spanish Capital Market. Due to the fact that the method of estimation of the returns influences both the magnitude of the abnormal return as well as the size and power of the statistical tests, we have used different methods with the aim of examining the robustness of the long-run perfomance of IPOs with respect to different specifications of the model. The results of the study show that the existence of long-run underperformance of Spanish IPOs depends on the methodology, benchmarks and weighting schemes used. There is long-run underperformance when the abnormal returns are calculated as BHARs on an equal-weighted basis, although the results depend on the test statistic used, but not when we follow a calendar time approach or we use BHARs on a value-weighted basis.
关键词：Oferta pública inicial (OPI); rentabilidad a largo plazo; BHAR; carteras calendario;Initial public offering (IPO); long-run return; BHAR; calendar- time portfolios
