摘要：Este artículo investiga las propiedades estocásticas de los índices bursátiles para un panel de 18 países durante el periodo que va de diciembre de 1969 a mayo de 2007. A diferencia de los estudios previos en este campo, empleamos las técnicas PANIC propuestas por Bai y Ng (2004a, b), que explícitamente permiten la existencia de dependencia transversal en sentido fuerte además de determinar la fuente de la no estacionariedad de las series observadas de índices bursátiles, es decir, si procede de la no estacionariedad del factor común y/o de los componentes idiosincráticos. En general, encontramos evidencia clara de no estacionariedad en los índices bursátiles debido a la existencia de una tendencia estocástica común. El cómputo de la vida media de las perturbaciones asociadas a los componentes idiosincráticos mediante funciones impulso-respuesta corrobora los resultados obtenidos con las técnicas PANIC. En primer lugar, la existencia de componentes idiosincráticos que revierten a su senda de largo plazo sugiere la presencia de predictibilidad transversal en las series de índices bursátiles. En segundo lugar, no existe evidencia clara de predictibilidad de los índices bursátiles en la dimensión temporal, dado que el factor común es no estacionario en niveles y exhibe una vida media infinita.
其他摘要：This paper presents an investigation of the time series properties of stock price indexes for a panel of 18 countries spanning from December 1969 to May 2007. Unlike previous studies in the field, we employ the PANIC procedures of Bai and Ng (2004a, b), which explicitly allow for strong forms of cross-sectional dependence and enable us to determine the source of the non-stationarity in the observed series of stock prices, i.e. whether it stems from the stochastic behavior of the common factor and/or the idiosyncratic components. Overall, there is strong evidence of non-stationarity in stock prices, which appears to be driven by a common stochastic trend. The computation of half-lives of shocks to the idiosyncratic components through impulse-response functions corroborates the findings obtained with PANIC. First, mean-reverting country-specific components suggest the existence of cross-sectional predictability of stock prices. Second, there is no evidence of time-series predictability of stock prices, since the global shock appears non-stationary in levels and exhibits an infinite half-life.
关键词：Precios bursátiles; PANIC; factores comunes; vida media; predictibilidad de los mercados financieros;Stock prices; PANIC; common factors; half-life; stock market predictability
